Küresel iktisatta son vakitlerde ABD’nin rakiplerinin epeyce ilerisinde, istisnai bir ülke olduğu ve hasebiyle dünyaya liderlik etmeye mahkum olduğu fikri garip bir halde kabul görür hale geldi. Ancak Rockefeller International Başkanı Ruchir Sharma bu anlayışın ‘tüm balonların anası’ niteliğindeki bir piyasa balonunu tetiklediği ikazında bulundu.
Sharma, Financial Times’taki yazısında siyasi, diplomatik ve askeri açıdan ABD’nin fonksiyonsuz bir muhteşem güçten çıkıp dışarıdan izolasyoncu içeridense kutuplaşmış bir ülkeye dönüştüğüne dikkat çekiyor.
Ancak Rockefeller International Başkanı yatırım dünyasında ‘Amerikan istisnacılığı’ teriminin tüm dünyada ve adeta hastalıklı bir biçimde her zamankinden daha tanınan hale geldiğini savunuyor:
“Küresel yatırımcılar ABD finans piyasalarının gücüne ve öteki tüm ekonomilerden daha uygun performans gösterme kapasitesine olan inanç etrafında birleşti. Yatırımcılar tek bir ülkeye çağdaş tarihte hiç olmadığı kadar fazla sermaye taahhüt eder hale geldi. ABD borsası artık dünyanın geri kalanının üzerinde seyrediyor. Göreli fiyatlar, bir asırdan öncesine dayanan bilgilerin en yüksek düzeyde ve izafî değerlemeler de yarım yüzyıl evvel tutulmaya başlamasından bu yana olan doruğuna ulaştı.
“PİYASALARDAKİ AMERİKAN İSTİSNACILIĞI”
Sonuç olarak, ABD başkan global pay senedi endeksinin 1980’lerde %30’unu oluştururken şimdiyse yaklaşık %70’ini oluşturuyor. Dolar, birtakım göstergelere nazaran gelişmiş dünyanın 50 yıl evvel sabit döviz kurlarını terk etmesinden bu yana rastgele bir vakitten ulaştığı en yüksek pahada süreç görüyor.
ABD ile dünya ortasındaki uçurumu söz eden bu ezici konsensus, ABD’nin en âlâ şirketlerinin bilanço gücünün, global erişimleri ve teknoloji alanındaki liderlikleri sayesinde tarafından haklı çıkarıldığı kanısına dayanıyor. Bu güçlü istikametlerin hepsi gerçektir. Lakin piyasa balonun bir tarifi da düzgün bir fikrin çok ileri gitmesidir. Piyasalardaki “Amerikan istisnacılığına” duyulan hayranlık da artık çok ileri gitti.
Amerika’nın global borsalardaki hissesi, global iktisattaki yüzde 27’lik hissesinden çok daha fazla. Donald Trump’ın Beyaz Saray’a dönüşü de bu kopukluğu güçlendiriyor. Yatırımcılar, tarifeleri artırma, vergileri düşürme ve mevzuat kısıtlamalarını azaltma planlarının, global mali krizin sona ermesinden bu yana dünyanın geri kalanını geride bırakan ABD piyasalarını daha da şişireceğine inanıyor. Trump’ın zaferiyle ABD kasım ayında, şimdiye kadarki en güçlü aylık performansını gösterdi.
Sanki Amerika yatırım yapmaya bedel tek ulusmuş üzere. Asya ve Avrupa’da seyahat ederken, global bir dev tarafından şaşkına çevrilmiş üzere görünen yatırımcılarla müsabakaya devam ediyorum. Mumbai’de finansal danışmanlar, müşterilerini daha da kıymetli olan tek pazar olan Amerika’yı satın alarak Hindistan dışında çeşitlendirmeye zorluyor. Singapur’da, servet yöneticileriyle yapılan bir öğlen yemeği sırasında mesken sahibi onlara şunu sordu: “Burada Nvidia payına sahip olmayan biri var mı?” Tek bir el bile kalkmadı.
Bu ABD piyasalarındaki bir balon değil, global piyasalarda bir çılgınlık. 2000 yılında dot-com balonunun doruğunda, ABD pay senetleri artık olduğundan daha değerli bir formda kıymetlendi. Fakat ABD borsaları, dünyanın geri kalanına nazaran bu derece büyük bir primle süreç görmedi.
Bu yalnızca yeni bir isimle yapay zeka çılgınlığı ilgili bir durum da değil. Büyüklüğüne bakılmaksızın pay senetlerini eşit olarak ağırlıklandıran ve büyük teknoloji şirketlerinin hakimiyetini ortadan kaldıran endekslerde de ABD 2009’dan bu yana dünyanın geri kalanından dörtte bir oranında daha yeterli performans gösterdi.
Bu primin bir kısmı rasyoneldir. Çünkü Avrupa ve Japonya ile karşılaştırıldığında, ABD iktisadı daha süratli büyüyor. Bununla birlikte, öbür birçok gelişmekte olan ülkeyle karşılaştırıldığında, daha yavaş büyüyor. Tekrar de ABD 1998’de gelişmekte olan piyasaları saran Global Finans Krizi’nin derinliklerinden bu yana görülmemiş bir prime hükmediyor. Amerika’nın global tahvil ve özel piyasalardaki çekim gücü de her zamankinden daha güçlü. 2024’ün başından bu yana, yabancılar ABD tahvillerine yıllık 1 trilyon dolar civarında sermaye akıttı. Bu sayı Euro Bölgesi’ne akışın neredeyse iki katı. ABD şu anda, öz sermayelerin ve kredilerin dahil olduğu 13 trilyon dolarlık özel yatırımlar global pazarındaki yatırım akışların yüzde 70’inden fazlasını çekiyor.
“BUGÜN, GELİŞEN BİR ABD BORSASI BAŞKALARINDAN PARA EMİYOR”
Çoğu gözlemci dünyanın giderek daha çok kutuplu olduğunu düşünse de yatırımcılar giderek daha fazla dünyanın tek kutuplu olduğuna inanıyor ve bu da piyasaları sıfır toplamlı bir oyun haline getiriyor. 1920’ler ve dotcom devri de dahil olmak üzere, geçmişte yükselen bir ABD borsası öbür borsalar yükseltirdi. Bugün, gelişen bir ABD borsası başkalarından para emiyor.
Yatırımcılar hala temel göstergelerin fiyatları ve yatırımcı hassaslığını yönlendirdiğine inanmayı seviyor. Lakin o denli bir vakit gelir ki, hisler temel göstergeleri yönlendirmeye başlar. Para daha küçük piyasaları terk ettiğinde, çıkışlar para ünitesini zayıflatır, merkez bankasını faiz oranlarını yükseltmeye zorlar, ekonomiyi yavaşlatır ve ülkelerin temel göstergelerinin olduğundan daha berbat görünmesine neden olur.
Teknoloji yahut yapay zekadaki balonlardan yahut büyüme ve momentuma odaklanan yatırım stratejilerinden bahsedildiğinde ABD piyasalarındaki tüm balonların en büyüğü gizleniyor. Global yatırımcıların zihnin büsbütün hakim olan Amerika, daha evvel hiç görülmemiş bir dereceye kadar çok sahipleniliyor, çok paha veriliyor ve çok abartılıyor.
Rockefeller International Başkanı, ABD borsalarındaki ve ekonomisindeki dev balonun ne vakit patlayacağını tam olarak bilmenin imkansız olduğunu belirtiyor.
